理财百科暖流资产之小额贷款攻略

暖流资产小额贷款的定义　　　国际上的暖流资产小额贷款主要是指针对中低收入群体提供的信贷服务，带有很重的公益色彩。

但从国内目前的实践来看，小额贷款行业的服务对象已经放宽至个人、三农以及中小企业，这些服务对象很大程度上并非所谓“中低收入群体”，接受小额信贷仅是出于提前消费、扩大生产或缓解资金压力的目的。

概括一下就是说，目前大家所理解的小贷是所谓的商业小贷。

　　　而提供暖流资产小额贷款服务的机构除了目前蓬勃发展的小贷公司，也包括了数量众多的投资担保公司、新生的消费金融公司以及传统的典当行等。

本文将注重对小贷公司及典当行进行论述。

暖流资产小额贷款的特点　　　之所以称之为暖流资产小额贷款，其第一特点即是贷款规模小，通常在1000元以上，1000万以下。

当然，各贷款机构的定位不一样也会导致具体数额有很大差异，比如我接触的大连中山锦联小贷公司，其服务对象定位于和大股东锦联集团在一条产业链上的供应商，数额通常较大，最高达到1500万以上。

而消费金融公司为日常消费品的购买提供融资服务，数额低至百元。

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特点之二：利率高。

印象中，小贷公司总是和高利贷联系在一起，传说中动辄七八分的月息确实耸人听闻，而典当行更是被烙上了地主阶级剥削压榨劳动人民的历史印记，即使到了二十一世纪的现在，在不少人的观念中，典当业仍旧难谈光彩。

但不得不承认，除了像三农扶持贷这一类带有明显政策导向的贷款，小贷行业整体利率水平确实不低，明面上的利率一般都会上浮到顶，更遑论以各种手续费等形式存在的见不得光的叠加费用。

但事实上，小贷行业的高利率又自有它的合理之处，其一：很大一部分数量的贷款者都是的不到银行授信的“次级贷款者”，自身风险是银行所不认可的，小贷机构唯有用高收益去匹配所承受的高风险；其二：小贷机构放款相对银行快捷太多，对于急需资金的个人或者企业，时间成本远远高于资金利息，小贷机构因而有理由为便捷的服务获得更多的溢价。

　　　特点之三：期限短。

大家经常讨论的一个话题就是，小贷利率如此之高，实体经济何以承受？我觉得这完全是个伪命题，重要原因之一即是，大部分从小贷机构流出的贷款都作为了短期的流动资金周转，很少有期限超过一年的，这样的资金属性注定不能以资本收益率的标准来衡量，打个比方就是一个人快饿死了，你给他两个馒头，让他一年后还你100块钱，这当然是没有问题的，这个人吃了馒头有了力气，就算去搬砖，也肯定是能保证活下来并攒够钱还给你，很可能还要谢谢你。

暖流资产小额贷款的发展意义　　　存在即合理，各类商业小贷机构与传统正规金融部门形成了功能互补。

资金配对的现状是这样的，大企业、大项目交给国有大行，中小企业交给中小银行，微小企业、私营户等交给村镇银行和商业小贷机构。

各部门各管一方，基本没有业务重叠。

而贷款者的融资顺序基本是这样的：首先从大型商业银行贷款；其次寻求担保公司担保，获得大型商业银行的贷款机会；再次寻求小额贷款公司的贷款机会；之后，通过典当行获得质押式贷款；最后，通过民间高利贷的形式获得贷款。

也就是说，不管个人或企业资质如何，只要你敢借，总有敢借给你的。

小贷公司政策环境　　从2004年开始，连续7个“中央一号”文件都提到鼓励发展多种形式的小额信贷业务和小额信贷组织。

这些政策性文件，为银监会、央行和地方政府制定小额信贷发展政策、部门规章和地方性法规确立了指导思想，　　　如今，在国家金融政策的支持下，国有商业银行和股份制银行基本上都建立了小企业金融服务专营机构，同时，中小企业金融服务体系也在不断完善，小额贷款公司、村镇银行、农村资金互助社等新型金融机构以及融资租赁、典当、信托等融资方式在小、微企业融资中的作用不断显现。

但小额信贷机构仍然在相关法律缺位的情况下面临发展制约。

　　小额贷款公司依据《公司法》成立，但因其不能吸收公众存款，所以并不涵盖在《商业银行法》的范围内，但另一方面，它却从事房贷这样的传统银行业务。

目前还没有一套法律框架来界定小额贷款公司的地位，其适用的法律法规很不完全：《中华人民共和国中国人民银行法》、《中华人民共和国银行业监督管理法》、《中华人民共和国商业银行法》、《贷款通则》等条例对小额贷款公司不适用，银监会和人民银行出台的对小额贷款公司起规范和指导作用的政策法规没有上升到严格的法律层面。

同时，小额贷款公司的主管部门包括政府金融办(局)、人民银行、银监局、工商局等多部门，多头监管容易造成监管漏洞。

　　目前，对小额贷款公司的性质、设立条件、资金来源、资金运用和监管等方面做出的规定最明确的法规为08年由银监会和央行联合发布的《关于小额贷款公司试点的指导意见》，下面从几个主要方面来解读一下这份纲领性文件。

性质及设立条件　　　小额贷款公司是由自然人、企业法人与其他社会组织投资设立，不吸收公众存款，经营小额贷款业务的有限责任公司或股份有限公司，其注册资本金最低门槛分别为500万和1000万。

单一股东不得超过总股本的10%上限比例。

（北京市要求有限责任公司注册资本不得低于5000万元，股份有限公司注册资本不得低于1亿元，单一最大股东（包括其关联方）持有的股份不得超过公司注册资本总额的30%，其他单一股东及其关联方持有的股份不得超过公司注册资本总额的20%。

）　　可以说，小额贷款的设立门槛并不高，只是最终是否能拿到牌照还是要通过当地各主管部门的审查，而主管部门通常会根据当地小微信贷的发展程度控制牌照发放数量（查阅股东背景，国资、民营、外资）。

资金来源　　　小额贷款公司主要资金来源为股东缴纳的资本金、捐赠资金，以及来自不超过两家银行业金融机构的融入资金。

在法律、法规规定的范围内，小额贷款公司可从银行业金融机构获得资金融入，但融入资金的余额不得超过资本净额的50%。

融入资金的利率、期限由小额贷款公司与相应银行业金融机构自主协商确定，利率以同期“上海银行间同业拆放利率”为基准加点确定。

　　这条对小贷公司来说是致命的限制，因为目前小贷市场的资金绝对算是供不应求，很多小贷公司成立不久即会将可贷资金放出，由于外部渠道仅限于从银行机构融资，且规模受限，银行方面考虑到风险问题也较少为小贷公司提供资金，因此小贷公司经常面临无米下锅的困境。

当然，不少地区为支持小贷公司的发展已经对从银行融入资金的限制做出突破，比如：浙江融资比例放宽到净资本的100%、海南200%、重庆230%。

且有一些新的融资途径游走在监管的边缘，下文会对小贷公司的这些融资方式进行详细解释。

利率限制　　　贷款利率上限放开，但利率不得超过司法部门规定的上限，即银行同期贷款利率的4倍；下限为央行公布的贷款基准利率的0.9倍，浮动幅度按照市场原则自主确定。

　　目前一年期贷款基准利率为6%，因而一般来说，小贷公司的贷款利率不会超过24%。

事实上是这样吗？从我了解的情况看，24%对很多小贷公司来说很可能仅仅是个下限。

资金投向　　　在坚持为农民、农业和农村经济发展服务的原则下自主选择贷款对象。

坚持“小额、分散”的原则，鼓励小额贷款公司面向农户和微型企业提供信贷服务。

同一借款人的贷款余额不得超过小额贷款公司资本净额的5%。

（各地区在试点阶段一般要求小贷公司的业务范围限定在注册所在行政区域内）　　虽然小额贷款以发展三农为出发点，甚至某些地方条款作出每年向三农发放贷款的下限（北京70%），但目前来看，各地小贷公司贷款仍以中小企业、个体工商户为主要投向。

发展方向　　　只要小额贷款公司依法合规经营，没有不良信用记录的，可在股东自愿的基础上，按照《村镇银行组建审批指引》和《村镇银行管理暂行规定》规范改造为村镇银行。

　　改造为村镇银行显而易见的优点就是，可以吸收存款了。

这对于小贷公司来说无疑是久旱逢甘露，但是，一旦转制为村镇银行，民营资本的持股比例将大幅下降，失去对企业的控股权（根据《村镇银行管理暂行规定》：村镇银行的最大股东或惟一股东必须是银行业金融机构，最大银行业金融机构股东持股比例不得低于村镇银行股本总额的20%）。

在当前利率没有实现市场化的背景下，村镇银行能吸收多少存款也是一个重要的问题。

目前只有少数的小贷公司进行了专制村镇银行的申报，但银监会尚未作出批准。

　　　总体来看，小贷公司的不良率控制是很不错的，我觉得原因有以下几点：首先，小贷公司的业务人员，特别是管理层大多有银行业的从业经历，对信贷管理的经验比较丰富；其次，小贷行业相对普通银行信贷更体现出熟人经济的特性，借贷双方都较为熟悉，风险把控能力因而更强。

　　　这里还有一点要提一下，因为小贷公司在今年之前只有温州地区接入了央行的征信系统，无法直接取得申请贷款企业的诚信记录，只能通过央行间接查询，更为重要的是，小贷公司无法得知借款人在其他小贷机构的信贷记录，这对其度量借款人风险确实有一定影响。

今年起，各地都陆续组织当地小贷公司接入征信系统，相信这可以在一定程度上完善小贷公司贷前审查。

第五节小贷公司的融资途径　　　上一节说到小贷公司的利润率水平较高，且总体上风险可控，故而社会资本趋之若鹜，但小贷公司作为放贷机构不能吸收存款，因而规模总是受到制约。

下面就对小贷公司的各种融资方式做一下总结，其中不少面临政策风险，甚至被监管机构叫停。

银行贷款　　　除了来自股东的资本金和捐赠资金，银行授信是《指导意见》唯一允许的外部资金渠道，但实际上银行也是很少愿意趟小额贷款这滩浑水。

目前国内小贷公司资本金和外部融资的比例平均仅1：0.1多一点，距离1：0.5还有一定的空间,贷款额度能达到资本净额50%的小贷公司更是不足三成，农行和国开行是少数为小贷公司提供授信的银行类金融机构，他们会根据小贷公司的资质、信用结构进行利率定价，发放的贷款利率最高不会超过基准利率上浮的30%，而股份制银行贷款给小贷公司的综合成本会高达13.5%。

　　　银行授信困难的情况可能在不久的将来有所改观，今年以来，多个省市都在量身打造各自版本的小贷公司评级系统，突破小贷公司融资难的瓶颈是评级最主要的目的，级越高的小贷公司，今后在授信方面会获得银行更多支持。

评级考核指标将涉及注册资本、法人治理结构、不良贷款率、社会形象等多个方面。

非标准化债权通过信托公司　　银监会于2011年通过风险警示的方式叫停（并非禁止）信托与小贷公司、担保公司、典当行等机构进行业务合作，因为通过信托融资多少牵涉到公众集资的问题。

但实际上，类似打政策擦边球式的合作一直在或明或暗的继续着，比如阿里小贷于2012年6月和9月，通过山东信托两次募集了3.6亿元资金（信托资金购买信贷资产收益权）。

小贷与信托的对接方式一般有以下三种：股权回购模式　　　小贷公司原股东向信托公司转让股权，信托公司以股权投资的形式发行信托产品，在信托产品到期后，小贷公司股东向信托公司溢价回购的方式兑付本息。

委托贷款模式　　　信托公司与小贷公司到银行办理委托贷款，如此一来，在名义上符合信托公司从银行融资的现行规定，信托资金投向委托贷款也是合规的。

出售信贷资产模式　　　小贷公司向信托转让信贷资产，当借款者还清贷款后，小额信贷公司会以溢价的方式回购所出售的信贷资产或是直接由所偿每笔贷款支付信托计划本金及收益。

信托公司可发行信托计划将信贷资产转卖给投资者，也可自行持有。

这是一种类资产证券化的融资方式。

通过基金子公司　　市场上刚刚出现了几只类资产证券化的专项资管计划，多以收益权为投资标的。

尚未有小贷资产证券化的产品发行，但可以预见的是，随着资产证券化试点范围扩大，而信托依旧面对银监会严厉监管，子公司很可能成为小贷资产证券化的突破口。

E.与第三方理财合作　　　此合作方式仍需借助通道进行产品设计，只是由第三方理财提供认购资金，目前诺亚已与阿里小贷完成了首只私募产品的募集。

资产证券化　　　今年7月，阿里小贷将50亿元贷款组合出售给东方证券所发起的专项资产管理计划，以此贷款组合为基础资产，向投资者发行50亿元证券，其中40亿元优先级证券由社会投资者购买，并可在深交所上市交易，10亿元次级证券由阿里小贷购买。

这个证券化的过程使阿里小贷回笼40亿元资金。

这是目前市场上唯一的一只小贷ABS，阿里小贷的年化贷款利率在18%~21%，而资产证券化产品的预期收益率在6%左右。

海外上市　　今年8月13日，位于苏州的吴江市鲈乡农村小额贷款股份有限公司成功登陆纳斯达克，成为中国内地第一家吃到海外上市螃蟹的小贷公司。

此次IPO以补充注册资本,增强放贷能力为目的，以每股6.5美元的发行价总共发行137万股,融资890.5万美元。

除去各种费用，实收754.26万美元。

　　该公司2012年净营收为1258万美元，净利润为831万美元，净利润率高达66%，公司仅22人。

很难想象这种规模的公司能够在国内上市，它的成功IPO给众多资质更为优良的国内小贷公司提供了海外股权融资的想象空间。

小贷私募债　　　2012年底，浙江省出台了温州金改实施细则，首次提出探索小额贷款公司私募债。

此后，各地外部融资受限的小贷公司均蠢蠢欲动，地方金融办也在调研私募债发行的可行性。

这里提一下，一地区小贷公司是否能发行私募债，和地方金融办政策是挂钩的，虽然小贷公司实行分省监管，但各省市的态度仍不可避免地受到中央政策影响，各地对于创新小贷公司的融资方式仍然较为谨慎。

　　　今年6月，浙江温州首先试水了小贷定向私募债，规模5000万，期限三年，票面8.5%；10月，重庆合川金信小贷公司2000万元私募债发行完毕，成为重庆首单成功发行的小贷私募债，期限9个月，票面10%(综合成本15%)；而山东的鲁商小额贷款股份有限公司日前也已在山东齐鲁股权交易中心发行3000万小贷私募债，3年，票面9%-10%。

初步统计目前三地登记已发行的私募债仅6只。

　　　小贷公司私募债往往放在当地的区域性股权交易中心，目前不少省市已从2012年开始建立区域性股权交易市场，例如浙江股权交易中心、江苏股权交易中心、重庆股份转让中心等，其中中小企业私募债被视为此类市场业务重心之一。

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